Соотношение раскрывает отдельные многодесятилетние циклы регионального лидерства акций. 1970-е и начало 1980-х годов увидели снижение соотношения, поскольку экономики, движимые сырьевыми товарами, и международные рынки превосходили США, страдающие от инфляции. 1980-1990-е годы ознаменовали мощный разворот, когда американские акции взлетели на волне финансового дерегулирования, технологических инноваций и падающих процентных ставок. 2000-е годы принесли еще одну ротацию, когда развивающиеся рынки процветали, а неамериканские акции извлекали выгоду из суперцикла сырьевых товаров. Однако период после 2008 года стал свидетелем самого драматичного и устойчивого превосходства США во всем наборе данных, обусловленного доминированием акций FAANG, исключительным ростом прибыли американских корпораций и силой доллара. К 2020-м годам акции США представляют более 60% глобальной рыночной капитализации—экстремальная концентрация, которая соперничает с историческими пиками—поднимая вопросы о возврате к среднему и о том, вознаградит ли международная диверсификация наконец терпеливых инвесторов.

Основные рыночные события отчетливо видны на этом графике. Во время краха, вызванного COVID-19, в марте 2020 года оба актива на короткое время показали отрицательную годовую доходность, но Биткоин восстановился гораздо более резко, в то время как S&P 500 вернулся в умеренно положительную зону. Медвежий рынок 2022 года видел, как оба актива снижались в тандеме, что подчеркивает возросшую корреляцию в периоды стресса. Годовая производительность Биткоина постоянно показывала гораздо более высокие максимумы (во время бычьих ралли 2017 и 2021 годов) и более низкие минимумы (на медвежьих рынках) по сравнению с более скромными колебаниями S&P 500.