Самый резкий всплеск индекса финансового стресса произошел во время паники на рынке, вызванной COVID-19, в марте 2020 года, когда он ненадолго превысил уровни, наблюдавшиеся во время финансового кризиса 2008 года. Биткоин существенно упал в этот период острого стресса, но восстановился намного быстрее, чем традиционные рынки, как только ФРС вмешалась с беспрецедентными стимулами. Более ранние эпизоды стресса, такие как коррекция рынка в 4 квартале 2018 года, также привели к снижению Биткоина наряду с ростом финансового стресса. Кризис региональных банков в 2023 году (банкротство Silicon Valley Bank) вызвал меньший всплеск стресса, во время которого Биткоин фактически вырос, что потенциально указывает на эволюцию его восприятия рынком в сторону того, что он становится бенефициаром стресса в банковской системе.

Положительная корреляция между золотом и обратной реальной доходностью отчетливо видна на протяжении большинства периодов. Когда линия обратной реальной доходности находится выше нуля (что означает, что фактическая реальная доходность отрицательна), золото, как правило, показывает хорошие результаты, поскольку нет реальной доходности от владения облигациями после учета инфляции. И наоборот, когда линия обратной реальной доходности находится ниже нуля (что означает, что фактическая реальная доходность положительна), золото сталкивается с препятствиями. Резкий всплеск обратной реальной доходности в 2020-2021 годах (когда фактическая реальная доходность резко упала в отрицательную зону) идеально совпал с тем, как золото достигло почти рекордных максимумов выше 2000 долларов за унцию.

Основные рыночные события отчетливо видны на этом графике. Во время краха, вызванного COVID-19, в марте 2020 года оба актива на короткое время показали отрицательную годовую доходность, но Биткоин восстановился гораздо более резко, в то время как S&P 500 вернулся в умеренно положительную зону. Медвежий рынок 2022 года видел, как оба актива снижались в тандеме, что подчеркивает возросшую корреляцию в периоды стресса. Годовая производительность Биткоина постоянно показывала гораздо более высокие максимумы (во время бычьих ралли 2017 и 2021 годов) и более низкие минимумы (на медвежьих рынках) по сравнению с более скромными колебаниями S&P 500.