A relação revela ciclos multidecadais distintos de liderança regional de ações. Os anos 1970 e início dos anos 1980 viram a relação declinar à medida que economias movidas a commodities e mercados internacionais superavam os EUA atormentados pela inflação. Os anos 1980-1990 marcaram uma poderosa reversão quando as ações americanas dispararam com a desregulamentação financeira, inovação tecnológica e taxas de juros decrescentes. Os anos 2000 trouxeram outra rotação quando mercados emergentes prosperaram e ações não americanas se beneficiaram do superciclo de commodities. O período pós-2008, no entanto, testemunhou a superação americana mais dramática e sustentada em todo o conjunto de dados, impulsionada pelo domínio das ações FAANG, crescimento excepcional dos lucros corporativos americanos e a força do dólar. Nos anos 2020, as ações americanas representam mais de 60% da capitalização de mercado global—uma concentração extrema que rivaliza com picos históricos—levantando questões sobre reversão à média e se a diversificação internacional finalmente recompensará investidores pacientes.

Os principais eventos de mercado são claramente visíveis neste gráfico. Durante a queda do COVID-19 em março de 2020, ambos os ativos mostraram brevemente retornos YoY negativos, mas o Bitcoin se recuperou de forma muito mais dramática, enquanto o S&P 500 voltou a um território modestamente positivo. O mercado de baixa de 2022 viu ambos os ativos declinarem em conjunto, destacando o aumento da correlação durante períodos de estresse. O desempenho YoY do Bitcoin mostrou consistentemente máximas muito mais altas (durante as altas de 2017 e 2021) e mínimas mais baixas (em mercados de baixa) em comparação com as flutuações mais modestas do S&P 500.