이 비율은 지역별 주식 리더십의 뚜렷한 수십 년 주기를 보여줍니다. 1970년대와 1980년대 초반은 원자재 주도 경제와 국제 시장이 인플레이션에 시달리는 미국을 능가하면서 비율이 하락했습니다. 1980-1990년대는 금융 규제 완화, 기술 혁신, 금리 하락으로 미국 주식이 급등하면서 강력한 반전을 기록했습니다. 2000년대는 신흥 시장이 번영하고 비미국 주식이 원자재 슈퍼사이클로부터 혜택을 받으면서 또 다른 순환을 가져왔습니다. 그러나 2008년 이후 기간은 FAANG 주식의 지배, 미국 기업 이익의 뛰어난 성장, 달러의 강세에 의해 주도되어 전체 데이터 세트에서 가장 극적이고 지속적인 미국의 우수 성과를 목격했습니다. 2020년대까지 미국 주식은 전 세계 시가총액의 60% 이상을 차지합니다—역사적 정점에 필적하는 극단적인 집중—평균 회귀와 국제 다각화가 마침내 인내심 있는 투자자들에게 보상할지에 대한 질문을 제기합니다.

주요 시장 이벤트는 이 차트에서 명확하게 보입니다. 2020년 3월 코로나19 폭락 동안, 두 자산 모두 잠시 마이너스 YoY 수익률을 보였지만, 비트코인은 훨씬 더 극적으로 반등한 반면 S&P 500은 적당한 플러스 영역으로 돌아왔습니다. 2022년 약세장은 두 자산 모두 동시에 하락하는 것을 보였으며, 스트레스 기간 동안 상관관계가 증가했음을 강조합니다. 비트코인의 YoY 성과는 S&P 500의 더 완만한 변동에 비해 훨씬 더 높은 최고점(2017년 및 2021년 강세장 동안)과 더 낮은 최저점(약세장 동안)을 일관되게 보여주었습니다.