この比率は市場幅指標および集中度ゲージとして機能します。比率の上昇は市場集中度の増加を示し、一握りの大型株がインデックスリターンを支配します—投機的バブル期間中、またはメガキャップテック株が危機時にアウトパフォームするときによく見られます。比率の低下は市場幅の改善を示し、より多くの株式に利益が分散されており、通常はより健全な強気市場の兆候です。1.0を超える長期間は危険な集中リスクを示す可能性があり、1990年代後半のテックバブル期間中に見られたように、最大のテック株が市場全体を支えていました。逆に、1.0を下回る長期間は、投資家が集中したメガキャップから小型で人気のない株式にローテーションするとき、大きな調整に続くことが多いです。2010-2020年の10年間は、歴史上最長のメガキャップアウトパフォーマンス期間の1つを目撃し、FAANG株がリターンを支配するにつれて比率が着実に上昇し、過去のバブル期間に類似した過度の市場集中に対する懸念を引き起こしました。

主要な市場イベントがこのチャートではっきりと見えます。2020年3月のCOVID-19暴落中、両方の資産は一時的にマイナスのYoYリターンを示しましたが、ビットコインははるかに劇的に回復し、S&P 500は穏やかなプラスの領域に戻りました。2022年の弱気相場では、両方の資産が同時に下落し、ストレス期間中の相関の増加を強調しました。ビットコインのYoYパフォーマンスは、S&P 500のより穏やかな変動と比較して、一貫してはるかに高い高値（2017年と2021年の強気相場中）と低い安値（弱気相場中）を示しています。