Le ratio révèle des cycles pluridécennaux distincts de leadership régional des actions. Les années 1970 et le début des années 1980 ont vu le ratio décliner alors que les économies axées sur les matières premières et les marchés internationaux surperformaient les États-Unis frappés par l'inflation. Les années 1980-1990 ont marqué un puissant renversement lorsque les actions américaines ont bondi grâce à la déréglementation financière, à l'innovation technologique et à la baisse des taux d'intérêt. Les années 2000 ont apporté une autre rotation lorsque les marchés émergents ont prospéré et que les actions non-américaines ont bénéficié du supercycle des matières premières. La période post-2008, cependant, a été témoin de la surperformance américaine la plus spectaculaire et soutenue de tout l'ensemble de données, portée par la domination des actions FAANG, la croissance exceptionnelle des bénéfices des entreprises américaines et la force du dollar. Dans les années 2020, les actions américaines représentent plus de 60% de la capitalisation boursière mondiale—une concentration extrême qui rivalise avec les pics historiques—soulevant des questions sur la réversion à la moyenne et si la diversification internationale récompensera enfin les investisseurs patients.

Les événements de marché majeurs sont clairement visibles sur ce graphique. Pendant le crash du COVID-19 en mars 2020, les deux actifs ont brièvement affiché des rendements YoY négatifs, mais le Bitcoin a rebondi de façon beaucoup plus spectaculaire tandis que le S&P 500 est revenu à un territoire positive modeste. Le marché baissier de 2022 a vu les deux actifs diminuer en tandem, mettant en évidence une corrélation accrue pendant les périodes de stress. La performance YoY du Bitcoin a constamment affiché des hauts beaucoup plus élevés (pendant les courses haussières de 2017 et 2021) et des bas plus faibles (dans les marchés baissiers) par rapport aux fluctuations plus modestes du S&P 500.