Este gráfico superpone diferenciales de crédito de alto rendimiento (el rendimiento adicional que los inversores demandan por mantener bonos corporativos más riesgosos comparados con Bonos del Tesoro) con el precio de Bitcoin y líneas verticales marcando eventos de halving de Bitcoin. Los diferenciales de crédito sirven como indicador clave de percepción de riesgo del mercado y condiciones de liquidez.
Interpretación
Los diferenciales de alto rendimiento han mostrado picos dramáticos durante períodos de crisis: alcanzando picos durante la crisis financiera de 2008, subiendo durante el crash del mercado COVID de 2020, y subiendo de nuevo durante el auge de inflación de 2022. La respuesta de Bitcoin a estos períodos de aversión al riesgo ha evolucionado: no existía durante la crisis de 2008, cayó junto a mercados tradicionales en marzo de 2020 pero se recuperó mucho más rápido, y mostró resistencia relativa durante las preocupaciones de crédito de 2022. El gráfico también revela que los tres halvings de Bitcoin (2012, 2016, 2020) ocurrieron durante períodos de diferenciales de crédito relativamente estables o declinantes, potencialmente contribuyendo a su impacto alcista.
Principales ideas
- El pánico COVID de marzo 2020 vio diferenciales de crédito subir dramáticamente, coincidiendo con la caída aguda de Bitcoin, pero Bitcoin se recuperó mucho más rápido de lo que se normalizaron los mercados de crédito
- La ampliación de diferenciales de crédito de 2022 durante preocupaciones de inflación coincidió con el mercado bajista de Bitcoin
- El halving de 2020 ocurrió justo después del pánico del mercado de crédito COVID, potencialmente amplificando su efecto alcista durante la recuperación
- Los tres halvings de Bitcoin (2012, 2016, 2020) tuvieron lugar durante períodos de condiciones crediticias relativamente estables o mejorando