回顾特定的历史时期，比特币在2017年和2021年的牛市中，其同比回报远超通胀，而在熊市中则显示出显著的负回报，无论通胀水平如何。在2022年通胀飙升期间，比特币的负同比回报直接与短期通胀对冲的说法相矛盾，这突出表明市场周期性和货币政策可能是更直接的价格驱动因素。

历史上，美联储大规模的资产负债表扩张与显著的比特币价格走势相吻合。2020年COVID-19大流行期间，美联储的资产负债表在短短几个月内急剧扩张，在此期间，比特币从最初的崩盘中迅速恢复并开始了牛市。同样，2021年的资产负债表扩张与比特币创下新高相吻合。相反，2022年的量化紧缩（QT）时期与比特币的熊市相吻合，这表明流动性状况显著影响比特币的价格。